【机构看涨】摩根大通：比特币已被低估，年底目标价上看12.6万美元

 摩根大通最新分析指出，比特币（BTC）目前价格被显著低估，其相对黄金的波动率已降至历史低点，这一信号可能推动比特币在今年年底前上涨至12.6万美元。

比特币近期波动率明显下降，从以往60%以上降至2025年约30%的历史低位。尽管8月份比特币价格从12.4万美元回落11%，且在11万美元水平尚未形成有力支撑或反弹，但以Nikolaos Panigirtzoglou为首的摩根大通分析师团队认为，当前比特币价格“过低”，尤其相对黄金呈现低估状态。

▍波动率新低或成买入良机

报告指出，企业债券超过6%的强劲表现在一定程度上抑制了市场波动。更为关键的是，比特币/黄金波动比率目前已降至2.0的历史最低水平，这意味着比特币在客户投资组合中所占风险预算仅为黄金的两倍。低波动环境为机构资金提供了更适宜的配置条件，配合ETF及加密财政产品的持续资金流入，比特币现正处于良好的积累阶段。

摩根大通认为，比特币需上涨约13%才能与黄金5万亿美元的私人配置体量相匹配。以当前2.2万亿美元市值计算，其公允价值有望达到12.6万美元。这一目标有望在年底前实现。

▍链上数据印证底部信号

从链上指标来看，真实MVRV比率再度回落至1.6水平，与5、6月份比特币阶段性底部时的数值一致，显示当前价格可能已接近局部低点。若后续通胀数据好转，有望提振市场情绪并推动价格回升。

投资者应密切关注即将发布的7月PCE通胀数据。若结果低于预期，可能强化市场对9月降息的预期，进而推动比特币反弹；若通胀仍处于高位，则可能在短期内加剧看跌情绪。