核心股东狙击！Two Seas Capital 反对 CoreWeave 90 亿美元收购 Core Scientific，斥其估值不足、条款不利
Core Scientific 最大活跃股东 Two Seas Capital 公开反对该公司以全股票形式出售给人工智能基础设施提供商 CoreWeave 的 90 亿美元交易，称该报价“严重不足”且对现有股东极为不利。
持有 Core Scientific 约 6.3% 股份的纽约对冲基金 Two Seas Capital 周四发布声明，强烈抨击了上月宣布的交易提案。该基金认为，此交易：
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严重低估公司价值： 提案价格“严重低估”了 Core Scientific 的实际价值。
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风险分配不公： 全股票支付方式（无任何价格保护机制）使 Core Scientific 股东不必要地暴露于 CoreWeave 股价波动的巨大风险之下。
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条款偏袒收购方： 交易结构“明显且不公平地偏袒 CoreWeave”，损害了 Core Scientific 股东利益。
Two Seas Capital 对管理层选择在“估值不足”的情况下出售公司表示“失望”。该基金指出，交易公布后 Core Scientific 股价一度暴跌 30%，反映了市场普遍的担忧情绪。
交易条款与股价波动加剧分歧：
根据上月公布的条款，每股 Core Scientific 股票将兑换 0.1235 股 CoreWeave 股票。按当时价格计算，每股价值约 20.4 美元。
然而，CoreWeave 股价自交易宣布以来已大幅下挫 26%-30%，导致 Core Scientific 股东实际获得的估值缩水至每股仅略高于 13 美元。与此同时，Core Scientific 自身股价周四盘中略有反弹，上涨 1.7% 至 14.35 美元（数据来源：谷歌财经）。这种显著的股价下跌放大了市场对交易条款的质疑。
全股票交易的结构性风险与股东博弈：
区块链基础设施专家、Pastel Network 创始人 Jeffrey Emanuel 分析指出，此类争议在全股票交易中常见，尤其当目标公司股东中包含由“不良债务投资者”转化而来的激进派股东时（如 Two Seas Capital）。这些股东通常更积极地捍卫自身权益。
Emanuel 解释，反对者通常希望获得：
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更多现金对价，或
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波动性更小的证券（如优先股），或
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更优惠的换股比例。
但他认为 CoreWeave 可能无意让步，因为利用其（目前）估值较高的股票作为收购货币符合其利益。Emanuel 特别指出 CoreWeave 股票存在“估值过高”的隐忧，且其 IPO 禁售期即将在一个月后结束，这很可能给股价带来进一步的下行压力。
后续关键节点：
Core Scientific 股东预计将于今年晚些时候就该交易进行投票。投票前的这段时间，两家公司的股价可能因市场预期和股东博弈而持续波动，为这笔备受争议的交易增添更多不确定性。
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