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稳定币：美国金融体系的下一个火药桶？

2025-07-29 10:22:01 | 来源： | 作者：
摩根大通考虑接受加密货币作为贷款抵押品的消息，印证了加密资产渗入实体经济的趋势已成定局。这并非福音，而是警钟。比特币——这类潜在抵押品——其波动

摩根大通考虑接受加密货币作为贷款抵押品的消息，印证了加密资产渗入实体经济的趋势已成定局。这并非福音，而是警钟。

比特币——这类潜在抵押品——其波动性是主要股指的近四倍，且与恐怖主义融资的关联屡见不鲜。它本质上仍是投机工具，但背后庞大的政治游说力量使其获得了不应有的通行证。过去几年，加密政治行动委员会斥资数千万美元游说两党，其“成果”便是近期通过的《Genius 法案》。而后续更广泛的加密资产立法已在路上。我断言，这不仅会引爆下一场金融危机，更将加剧美国的民粹撕裂与社会动荡。

这场景何其熟悉？2000年，场外衍生品游说者同样打着“创新”旗号涌入华盛顿，要求“适当监管”，结果却是信用违约互换市场在监管真空下暴涨七倍，最终酿成2008年大崩盘。

如今，历史正在重演。美国财长预测稳定币市场将激增至2万亿美元，深度融入贷款、国债等核心领域。参议员伊丽莎白·沃伦一针见血：“我们看过这部电影”——游说者渴求政府“安全认证”的标签，而两党政客则合力拆除监管藩篱。从2000年衍生品松绑，到克林顿时代废除格拉斯-斯蒂格尔法案，再到2018年弱化多德-弗兰克法案（直接导致2023年地区银行危机），如今《Genius 法案》成了监管溃败链条上的最新一环。

为何说稳定币是定时炸弹？理由有四：

  1. “稳定”是假象，波动是本质： 《Genius 法案》声称通过“1：1美元储备”使稳定币更安全，但这无法改变整个加密资产类别的高波动性。比特币并非市场“对冲工具”，其贝塔值高达2.6（富达数据），意味着其波动性是标普指数的2.6倍。稳定币的扩张只会放大整个金融体系的波动风险。

  2. 在最糟时机引入最大风险： 当前市场、经济与货币政策前景高度不确定，此刻鼓励此类“金融创新”无异于玩火。设想美联储为抗通胀大幅加息，市场必然暴跌。高波动的加密货币将首当其冲，跌幅更深更快。持有大量加密资产的金融机构（尤其是影子银行）将瞬间陷入困境，引发信贷冻结——2008年的噩梦恐将再现。

  3. 威胁国债市场稳定： 法案支持者鼓吹稳定币能支撑美元和国债。但现实很骨感：当市场崩盘引发挤兑，像Tether（其美债持有量已超德国）这样的巨头将被迫抛售国债以应对赎回。这会导致国债价格暴跌、借贷成本飙升，最终又可能迫使纳税人出手救助投机者。

  4. 点燃政治火药桶： 90年代末的金融松绑埋下了2008年危机的种子，也导致民主党失去工薪阶层信任，为特朗普崛起铺路。如今，特朗普拥抱加密货币，可能正在为下一场危机埋雷。当危机爆发，民众对建制派的信任早已荡然无存，政府缓冲经济的能力也大不如前。届时，后果将不堪设想——不仅“稳定币”不再稳定，整个社会经济的稳定都将岌岌可危。

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