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以太坊Q3爆发！回报率5倍碾压比特币，强势能否延续？

2025-07-31 10:42:46 | 来源： | 作者：
以太坊（ETH）在2025年第三季度初展现出惊人爆发力，其回报率远超比特币（BTC），成为本周期内表现最亮眼的高贝塔加密资产。更关键的是，市场结构信号强烈暗示：ETH的这轮强势可能并非昙花

以太坊（ETH）在2025年第三季度初展现出惊人爆发力，其回报率远超比特币（BTC），成为本周期内表现最亮眼的高贝塔加密资产。更关键的是，市场结构信号强烈暗示：ETH的这轮强势可能并非昙花一现。

核心表现：ETH的“碾压式”开局

  • 回报率领先： Q3首月，ETH的投资回报率接近BTC的5倍，凸显其在本轮上涨中的领涨地位。

  • 资金流向印证：

    • 现货ETF强势吸金： 本月以太坊现货ETF录得105.3亿美元净流入，显著高于比特币ETF的67.4亿美元，显示机构资金明显偏好ETH。

市场结构剧变：杠杆与资金流向ETH

  • 历史性转折点： 自2022年周期底部以来，以太坊的永续合约交易量（7日EMA）首次明确超越比特币，成为衍生品交易者杠杆押注的主战场。

    • 解读：永续合约交易量主导性反映交易者的高风险杠杆资金流向。

  • 数据佐证（截至7月下旬）：

    • ETH 7日永续交易量主导性EMA > 60.4%

    • BTC 7日永续交易量主导性EMA < 36%

    • 两者差距创三年多来最大。

  • 未平仓合约激增： ETH永续合约未平仓头寸（OI）本月猛增超过60万枚ETH，而BTC仅增加约5万枚（按单位数量计，ETH增量是BTC的12倍）。这清晰表明杠杆资金正大规模涌入ETH市场。

核心结论：市场合力支撑ETH强势

  • 双重驱动： ETH当前受到现货市场（机构ETF流入）和衍生品市场（杠杆资金涌入） 的双重强劲支撑。

  • 相对价格走强： ETH/BTC汇率已从月初的约0.02大幅攀升至0.03（即1 ETH = 0.03 BTC，或1 BTC ≈ 33.3 ETH），意味着ETH相对BTC在短短一个月内已升值50%。这一显著背离是市场信心的直接体现。

  • 链上数据验证： 资金流向与杠杆变化得到了链上数据的坚实支持。

后市展望：动能占优，但挑战犹存

当前市场结构清晰地显示：

  1. 交易者信心： 永续合约交易者正将杠杆押注（及伴随的流动性）从BTC转向ETH。

  2. 机构偏好： 机构资金通过ETF持续流入ETH。

因此，第三季度剩余时间里，ETH相对于BTC的风险回报比正变得越来越有利，其跑赢BTC的势头具备持续的基础动能。 然而，加密货币市场波动性大，宏观环境变化、监管动态等因素仍可能带来挑战，投资者需保持关注。

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