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日本执政联盟参议院惨败，市场预期政策僵局与财政风险加剧

2025-07-21 09:33:32 | 来源： | 作者：

选举失利引发政治变局7月21日（周日）的日本参议院选举出口民调显示，首相石破茂领导的执政联盟（自民党-公明党）遭遇重大挫败，将失去参议院控制权，并最终在国会两院中沦为少数派。这一

选举失利引发政治变局

7月21日（周日）的日本参议院选举出口民调显示，首相石破茂领导的执政联盟（自民党-公明党）遭遇重大挫败，将失去参议院控制权，并最终在国会两院中沦为少数派。这一结果虽在市场预期之内，但无疑将拖慢新政策推进速度，并加剧市场对日本预算赤字扩大的担忧。

市场初步反应与背景

由于周一（7月22日）为日本假期，金融市场休市，日元汇率将成为观察市场情绪的首要窗口。今年以来，受交易员押注日本可能增税及财政赤字扩大影响，日元已显著贬值。

此次选举失利恰逢关键时点：日本正争分夺秒，力求在8月1日最后期限前与美国总统特朗普达成避免新关税的协议。

财政压力与市场焦虑

选举前市场已显露不安：

国债遭抛售： 上周日本国债价格大幅下跌，30年期国债收益率创下历史新高。
日元持续疲软： 日元兑美元和欧元均跌至数月低点。
收益率曲线陡峭化： 今年迄今30年期日债收益率已飙升80个基点，10年期与30年期利差超过150个基点，达多年最陡水平。长期收益率过去一年上涨近1%，推高政府利息成本（约占收入的12%），引发评级下调担忧。

政策不确定性陡增

执政联盟的下一步行动尚不明朗：

少数派执政？ 联盟可能尝试以少数派身份执政。
寻求新盟友？ 潜在的合作伙伴包括主张日本央行扭转政策、放松货币政策的国民民主党（DPP）。
减税压力： 市场普遍预期，为争取反对党支持，自民党可能同意大幅减税。主要反对党均支持削减消费税，右翼三党甚至提议废除消费税。
- 财政困境： 任何减税都需通过增发国债融资。日本政府债务已高达GDP的250%，为全球负债最重的主要经济体。巴克莱分析师警告，若消费税从10%下调5个百分点，30年期债券收益率可能再升15-20个基点。

领导层风险与市场隐忧

首相石破茂虽表示计划留任，但其地位面临不确定性。若其辞职：

机构观点与展望

谨慎评估： Eastspring Investments 的 Rong Ren Goh 表示不会立即追跌，建议投资者花时间评估结果，并关注关键的日美贸易谈判。
少数派政府预期： 瑞穗证券首席策略师大森章宏认为，初步统计显示执政联盟只能以少数派政府维持政权。他预计：
- 领导层更迭或需等待日美贸易谈判落幕。
- 新的大规模支出计划可能推迟至秋季国会会期。

日元与股市的特殊动态

日元前景： 2025年上半年，日元兑美元在140-160区间波动。尽管日本央行1月加息曾短暂提振日元，但受政治不确定性、艰难的关税谈判及央行谨慎立场影响，日元自4月底以来陷于停滞。交易员对日元空头押注较重，若日本突然大选或出台宽松财政政策，日元可能快速下跌。
股市韧性： 值得注意的是，自4月2日特朗普宣布全球关税计划以来，日经225指数已上涨超11%，显示市场可能存在其他驱动因素或对关税对冲的预期。

总结：
日本执政联盟在参议院的失利，将国家推入政治与财政的十字路口。政策推进受阻、潜在的减税压力与庞大的债务负担交织，加剧了市场对财政可持续性和日元走势的担忧。未来执政联盟的选择、领导层的稳定性以及迫在眉睫的日美贸易谈判结果，将成为左右市场情绪的关键。

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