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Vitalik Buterin：以太坊金库“价值良好”，但警示过度杠杆风险 | 持仓规模突破110亿美元

2025-08-09 14:49:07 | 来源： | 作者：

在近期接受Bankless采访时，以太坊联合创始人Vitalik Buterin对以太坊（ETH）作为企业财务资产的价值给予了积极评价，但同时也对潜在风险发出了警告。Buterin的双重观点：价值与风险

在近期接受Bankless采访时，以太坊联合创始人Vitalik Buterin对以太坊（ETH）作为企业财务资产的价值给予了积极评价，但同时也对潜在风险发出了警告。

Buterin的双重观点：价值与风险并存

肯定价值： Buterin表示，“ETH作为公司财务的一部分，是一种很好的、有价值的资产……它能为人们提供更多选择，这是件好事。”这肯定了企业持有ETH作为储备资产的趋势。
警示风险： 与其他批评者类似，他着重强调了过度杠杆化的危险：“如果三年后你叫醒我，告诉我国债（指企业持有的大量ETH）导致了ETH的崩溃……我猜他们已经变成了一场过度杠杆的游戏。”他指出，过度依赖借贷杠杆可能最终损害ETH本身。

ETH金库规模突破110亿美元
以太坊作为企业储备资产的势头持续增长。数据显示：

目前已有超过60家公司持有总计约300万枚ETH。
按当前价格计算，这些资产总值高达118亿美元，占ETH总供应量的2.5%。
主要持有者包括：
- BitMine Immersion Technologies (BMNR)： 持有83.31万枚ETH，价值约32.6亿美元。
- SharpLinK Gaming (SBET)： 持有52.19万枚ETH，价值约20亿美元。
- The Ether Machine (DYNX)： 持有价值约13.5亿美元的ETH。

投资价值与市场指标分析

与ETF竞争： 自6月以来，企业对ETH的需求强度已可与ETH现货ETF相媲美。渣打银行观察到，这两条路径合计吸纳了ETH总供应量的1.6%。
潜在优势： 渣打银行甚至认为，持有ETH的上市公司股票可能比单纯的ETH ETF更具吸引力，因为它们通常能提供额外的质押奖励和收益机会。
估值指标（mNAV）： 当前市场的一个关键指标是市净率（mNAV），即股价相对于每股净资产（资产减负债）的比率。
- 该比率高于1通常表示市场对公司增长有预期，股价存在溢价。
- 比率接近或低于1则可能意味着估值相对合理甚至低估，提供了潜在的买入机会（但也可能反映市场对公司团队或前景信心不足）。
当前估值： 目前主要ETH持仓公司的mNAV普遍下降，显示估值趋于合理：
- BMNR的mNAV为1.47
- SBET的mNAV为1.15
  分析认为，如果ETH价格未来上涨，这些公司在当前水平上的估值显得合理，值得投资者关注。

市场动态：反弹遇阻，抛压显现

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