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核心股东狙击！Two Seas Capital 反对 CoreWeave 90 亿美元收购 Core Scientific，斥其估值不足、条款不利

2025-08-08 15:02:30 | 来源： | 作者：

Core Scientific 最大活跃股东 Two Seas Capital 公开反对该公司以全股票形式出售给人工智能基础设施提供商 CoreWeave 的 90 亿美元交易，称该报价“严重不足”且

Core Scientific 最大活跃股东 Two Seas Capital 公开反对该公司以全股票形式出售给人工智能基础设施提供商 CoreWeave 的 90 亿美元交易，称该报价“严重不足”且对现有股东极为不利。

持有 Core Scientific 约 6.3% 股份的纽约对冲基金 Two Seas Capital 周四发布声明，强烈抨击了上月宣布的交易提案。该基金认为，此交易：

严重低估公司价值： 提案价格“严重低估”了 Core Scientific 的实际价值。
风险分配不公： 全股票支付方式（无任何价格保护机制）使 Core Scientific 股东不必要地暴露于 CoreWeave 股价波动的巨大风险之下。
条款偏袒收购方： 交易结构“明显且不公平地偏袒 CoreWeave”，损害了 Core Scientific 股东利益。

Two Seas Capital 对管理层选择在“估值不足”的情况下出售公司表示“失望”。该基金指出，交易公布后 Core Scientific 股价一度暴跌 30%，反映了市场普遍的担忧情绪。

交易条款与股价波动加剧分歧：

根据上月公布的条款，每股 Core Scientific 股票将兑换 0.1235 股 CoreWeave 股票。按当时价格计算，每股价值约 20.4 美元。

然而，CoreWeave 股价自交易宣布以来已大幅下挫 26%-30%，导致 Core Scientific 股东实际获得的估值缩水至每股仅略高于 13 美元。与此同时，Core Scientific 自身股价周四盘中略有反弹，上涨 1.7% 至 14.35 美元（数据来源：谷歌财经）。这种显著的股价下跌放大了市场对交易条款的质疑。

全股票交易的结构性风险与股东博弈：

区块链基础设施专家、Pastel Network 创始人 Jeffrey Emanuel 分析指出，此类争议在全股票交易中常见，尤其当目标公司股东中包含由“不良债务投资者”转化而来的激进派股东时（如 Two Seas Capital）。这些股东通常更积极地捍卫自身权益。

Emanuel 解释，反对者通常希望获得：

更多现金对价，或
波动性更小的证券（如优先股），或
更优惠的换股比例。

但他认为 CoreWeave 可能无意让步，因为利用其（目前）估值较高的股票作为收购货币符合其利益。Emanuel 特别指出 CoreWeave 股票存在“估值过高”的隐忧，且其 IPO 禁售期即将在一个月后结束，这很可能给股价带来进一步的下行压力。

后续关键节点：

Core Scientific 股东预计将于今年晚些时候就该交易进行投票。投票前的这段时间，两家公司的股价可能因市场预期和股东博弈而持续波动，为这笔备受争议的交易增添更多不确定性。

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