摩根大通重磅报告：比特币仍被严重低估，12.6万美元才是合理价？

 华尔街巨头摩根大通在最新发布的研究报告中直言，比特币当前的价格“还是太便宜”，并指出其波动率已降至历史最低水平，正在吸引更多机构投资者的关注。

报告显示，比特币六个月滚动波动率已从年初的近60%大幅下降至约30%，创历史新低。更值得注意的是，比特币与黄金的波动率比率也降至有史以来最低点——目前比特币波动率仅为黄金的两倍。

波动率的大幅下降，意味着长期以来阻碍机构资金大举进入比特币市场的主要障碍正在迅速消解。摩根大通认为，这一变化反映出比特币市场结构的根本转型：投资者主体正从散户主导逐渐转向机构主导，类似于央行量化宽松对债券波动率产生的平抑效应。企业财库持续买入并持有的行为，也在某种程度上扮演了“比特币央行”的角色，有效减少了流通量，降低了价格波动。

通过波动率调整模型分析，摩根大通对比特币和黄金的相对估值进行了重新评估。分析结论指出，比特币市值仍需上涨13%，才能与私人投资领域中规模达5万亿美元的黄金价值匹配。据此推算，比特币的公允价值应在12.6万美元左右，相较于当前价格仍有显著上涨空间。

另一方面，现货比特币ETF的获批与普及，正极大加速机构资金的流入。据Bespoke Investment Group数据，比特币基金的整体资产管理规模（AUM）已逼近1500亿美元，与黄金基金的1800亿美元仅相差300亿美元。具体来看，贝莱德旗下的比特币ETF（IBIT）在不到一年时间内规模已达827亿美元，迅速逼近全球最大黄金ETF——SPDR Gold Shares（GLD）1041亿美元的持仓规模。

摩根大通在报告中强调：“随着波动率下降和监管清晰度提升，比特币正变得对机构投资组合越来越具吸引力，当前环境几乎为接纳加密货币创造了完美条件。”

从市场表现来看，报告发布后比特币一度上涨2.3%，突破11.3万美元，但随后回落至11.2万美元附近徘徊。资深交易员Peter Brandt指出，比特币需突破117570美元关键阻力位，才能彻底扭转近期市场的看跌情绪。

尽管如此，多项中长期技术指标仍支持看涨预期。比特币能够稳守11万美元关口，表明机构投资者正在逢低布局、持续吸筹，这可能为后续震荡上行积蓄动能。

摩根大通提出的12.6万美元目标价，或许只是新一轮价值重估的起点。如果比特币继续保持当前的资金吸纳速度，“数字黄金”超越传统黄金或许不再只是理论假设，而将成为现实。