越来越“本分”的 Web3：行业步入成熟期的集体转向

 行业生态正经历一场深刻的节奏转变：从追求“快速爆发”转向注重“稳健持续”。

在早期，叙事驱动和投机热潮主导了加密市场。比特币减半、DeFi Summer、NFT 狂潮等，在短时间内汇聚了大量资金与关注，也推动了基础设施的快速建设。但过度依赖融资、轻视长期价值，也让许多项目昙花一现。

快速迭代催生了创新，但也透支了市场耐心。随着 2022–2023 年行业进入冷静期，投机泡沫逐渐消退，市场情绪回归理性。这并非衰退，而是行业进入真正内化成长阶段的标志。

📊 资金正加速向头部资产集中
CoinMarketCap 数据显示，主流资产的主导地位持续巩固：比特币市值占比从 2022 年的约 39%，回升至 2023 年的 45.6%，2024 年升至 51.9%，2025 年迄今已接近 59.3%。经历熊市洗礼后，资金明显更青睐比特币、以太坊等拥有坚实基础的头部资产。

相比之下，缺乏基本面支撑的山寨币与 Memecoin 增长乏力。例如 Pepecoin 市值曾在 2024 年底冲高至约 15 亿美元，但随后迅速回落至 7 亿美元以下； meme 发射平台 pump.fun 虽一度热度极高，但其手续费收入已从高点回落约 95%。

这类资产往往难以持续维系市值，而比特币、以太坊等具备网络效应和实际生态的资产，在本轮复苏中表现出了更强的稳健性。

📈 投资逻辑转变：从叙事到基本面
VC 的投资策略也发生了显著变化。2022 年行业募资达到顶峰，2023 年骤然萎缩。2024–2025 年资金虽有所回暖，但更倾向于团队扎实、已有最小可行产品（MVP）并跑通现金流模型的项目，而非仅靠概念驱动的早期实验。

面对一级市场机会的收缩，产业资本正将目光转向二级市场和公开市场。例如，加密投资机构 Pantera 近期投入 3 亿美元专门投资采用“数字资产司库（Digital Asset Treasury, DAT）”模式的上市公司。

这些 DAT 公司通过公开市场发行股票融资，并大量配置比特币、以太坊等加密资产，通过质押等策略增强收益，从而实现每股净值增长。这一模式吸引了包括 Stan Druckenmiller、Bill Miller 和 ARK 基金等传统投资人的关注。

它们虽身处加密行业，却沿用传统资本市场的估值范式——以资产负债表、现金流、每股净资产等基本面指标定价。例如 MicroStrategy（已更名为“Strategy”）大量持有比特币，其股价与比特币走势高度联动，被视为“准比特币 ETF”；新兴的 BitMine Immersion 等公司则更进一步，通过股权和可转债融资持有以太坊，并利用质押和 DeFi 策略提升资产收益。

这意味着，Web3 正在经历一场“马斯洛需求层次”的转移：从追逐高风险回报，转向满足安全、支付、信任等基本需求。

🌐 全球参与者的“本分化”：行业成熟的内在逻辑
“本分”，在这里意指不同市场角色正在回归更具建设性、更可持续的发展路径。

政策环境也在不断清晰化。美国的《GENIUS Act》、欧盟的《MiCA》、香港的稳定币牌照制度等，细节虽各有不同，但共识明确：保护投资者、增强透明度，并为合规资金入场铺路。对项目方而言，“擦边球”式的操作空间正越来越小，合规与透明成为必选项。

谷歌趋势（Google Trends）的数据也反映了这一转变：2021 年，“DeFi”、“NFT”、“yield farming”等是搜索热词；而 2024–2025 年，“stablecoins”、“compliance”、“cross-border payment”等与稳定和应用相关的关键词热度显著上升。尤其在欧盟 MiCA 实施和美国 GENIUS 法案签署等监管节点前后，“stablecoins”的搜索热度屡创新高。

这显示，行业虽未再现早期的爆发式狂欢，但正在实现更稳健、可持续的增长。区块链技术正日益成为支付等实际场景的基础设施。

💸 稳定币：成为行业新的“柴米油盐”
稳定币数据的爆发式增长，是这一趋势最直接的体现。

Artemis 数据显示，2024 年 12 月全球稳定币月结算额已达约 5.1 万亿美元，是 2023 年同期的 3 倍，2021 年的 22 倍。VanEck 报告称，稳定币日均结算规模约 1000 亿美元，正逐步逼近 SWIFT 等传统跨境支付网络的体量。

Chainalysis 数据进一步显示，稳定币交易量已占全链上交易总量的 50%–75%，成为链上最重要的资产类别。

市场表现也从“高波动”转向“稳健增长”。Bloomberg 报道指出，2024–2025 年比特币与以太坊的波动率显著下降；Coindesk 消息显示，Circle（USDC）等合规稳定币生态在政策明朗后迅速扩张。McKinsey 分析认为，“区块链+稳定币支付可将传统跨境支付的 2–3 天结算周期缩短至秒级”，这真正改善了用户体验。

用户需求也从追求“财富神话”转向看重“基础功能”——支付的便捷性、资产的安全性、合规的确定性。当加密货币被理解为日常金融工具，而非暴富门票时，它才真正走向成熟。

🚀 项目方的出路：回归产品与运营，成功门槛显著提高
在监管收紧和资本转向的背景下，项目方面临着旧路径失效的困境，“发币+叙事”难以再轻松融资。新的生存法则，是对标传统互联网巨头，回归产品、用户和运营。成功不再是运气，而是综合实力的比拼。

• 赛道选择与用户需求匹配至关重要：正如以太坊通过持续升级巩固其智能合约平台地位，Uniswap 通过不断迭代满足链上兑换刚需，成功项目都在特定领域提供了长期价值。

• 用户体验（UX）与基础设施完善成为关键：智能合约钱包、账户抽象等技术正致力于让区块链交互像 Web2 一样便捷。重视用户体验的项目更有可能吸引大众用户。

• 创业综合门槛大幅提高：团队需要充足的资金储备、顶尖且多元的人才、科学的管理架构以及清晰的长期战略。

Web3 创业已回归商业本质：需要耐心打磨产品、持续运营、严守合规、整合资源。只有兼具创新激情和务实经营能力的团队，才能在日益激烈的竞争中胜出。

🧱 为什么我们孵化“本分（BenFen）”链？
在行业周期波动中，Bixin Ventures 始终专注于寻找能跨越周期的基础设施机会。我们清晰地看到，随着投机叙事退潮，稳定币支付与合规应用正成为 Web3 的核心增量。行业真正缺乏的不是新币种，而是一个能高效支撑稳定币和真实交易的底层系统。

“本分”，在中文语境中寓意踏实、尽责和长期主义。这正是我们对行业投资逻辑的总结：不追逐风口，而是深耕底层。

因此，我们孵化推出了 BenFen 链——一个使命清晰、为稳定币和真实金融场景而生的公链。

BenFen 链的核心实践方向包括：

• 高性能执行环境：亚秒级确认与万级 TPS，支撑支付与高频交易。

• 以稳定币为核心：视其为连接 Web3 与现实世界最可持续的接口。

• 低门槛发行机制：支持普通代币、稳定币及 RWA 资产的一键发币。

• 稳定币支付 Gas & 赞助交易机制：用户可用稳定币支付费用，或由第三方赞助 Gas，大幅降低使用门槛。

• 原生集成关键模块：内置跨链桥、预言机和 DEX（BenPay DEX），构建一体化 DeFi 基础设施。

• 原生隐私支付支持：探索集成零知识证明，在合规前提下保障交易隐私。

• 社交账户一键登录：基于 zkLogin，支持 Google/Apple 账号一键创建钱包，实现“免插件、免助记词”的流畅体验。

这些能力共同构成了 BenFen 链的核心优势：不制造短期热点，而是一步步构建跨越周期的长期能力，为稳定币在全球支付与金融场景中的大规模落地，提供一个稳健、高效、可用的底层网络。