重大突破信号！比特币、以太坊ETF有望获SEC批准“实物赎回”，五巨头齐动手

2025-07-23 09:58:52 | 来源： | 作者：

比特币和以太坊现货ETF迎来关键性利好信号！彭博社资深ETF分析师James Seyffart周二指出，多家顶级发行人近期提交的文件表明，美国证券交易委员会（SEC）可能正为批准ETF采用“

比特币和以太坊现货ETF迎来关键性利好信号！彭博社资深ETF分析师James Seyffart周二指出，多家顶级发行人近期提交的文件表明，美国证券交易委员会（SEC）可能正为批准ETF采用“实物赎回”机制铺平道路。

核心动态：发行人大规模更新文件，释放积极信号
Seyffart 观察到，五家在芝加哥期权交易所（CBOE）发行比特币和以太坊ETF的重量级机构——Invesco Galaxy、Ark 21Shares、VanEck、WisdomTree 和 Fidelity——近期均提交了招股说明书修订文件。他认为，这一系列动作并非巧合，而是预示着发行人与SEC就引入实物赎回功能的谈判取得了实质进展。

“比特币和以太坊ETF获得实物创建和赎回能力的积极迹象越来越多，” Seyffart 在社交媒体上表示，“这在我看来表明，SEC正在采取积极行动，并且可能正在进行微调。”

何为“实物赎回”？为何重要？

机制： 允许授权参与人（AP）直接使用比特币或以太坊（而非现金）来申购或赎回ETF份额。
核心优势：
- 税务效率： 对投资者而言，实物赎回模式可避免产生应税事件（现金赎回可能涉及资本利得税）。
- 操作优化： 理论上能降低ETF的跟踪误差和运营成本。
- 市场偏好： 该功能被广泛认为是加密货币原生ETF更理想的运作模式。

SEC的顾虑与拖延
尽管出现积极信号，SEC长期以来对实物赎回模式存在显著的安全和操作层面的担忧：

托管与结算风险： 直接处理大量加密货币的保管和转移，被认为比现金模式更复杂，潜在风险更高。
流程复杂性： 确保实物创建/赎回过程顺畅、合规且安全，挑战巨大。
这些担忧导致SEC在审批相关申请时反复拖延：

7月16日：SEC推迟了对Bitwise比特币ETF信托和Bitwise以太坊ETF关于实物赎回申请的决议。
本月早些时候：SEC将贝莱德iShares以太坊信托（ETHA）的决议截止日期推迟至8月26日。
今年5月：SEC还推迟了多只Solana现货ETF的审批决定，以及对Bitwise以太坊ETF增加质押功能的决议。

政治东风下的微妙博弈
自美国总统特朗普上任并承诺提升加密行业监管透明度以来，SEC收到了大量加密ETF提案。尽管整体监管氛围趋于友好，但SEC在审批关键功能（如实物赎回、质押）上的步伐依然谨慎。发行人的集体行动和SEC的潜在“微调”迹象，成为市场在政治利好背景下观察监管实际松绑程度的重要窗口。

结论：曙光初现，但障碍犹存
顶级ETF发行人不约而同更新文件，强烈暗示实物赎回功能正接近获得SEC开绿灯。若最终获批，将是加密ETF发展的重要里程碑，提升产品效率和吸引力。然而，SEC过往的拖延记录和持续存在的担忧表明，最终落地仍需克服监管障碍，投资者需密切关注后续审批进展。

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