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戏剧性反转！比特币反对者先锋集团被动持有巨额MSTR股票，成间接比特币大户

2025-07-16 09:26:36 | 来源： | 作者：

关键要点立场矛盾：全球资管巨头先锋集团（Vanguard，管理资产超10万亿美元）长期公开批评比特币（称其“不成熟”、“缺乏内在价值”），却被动持有大量MicroStra

关键要点

立场矛盾： 全球资管巨头先锋集团（Vanguard，管理资产超10万亿美元）长期公开批评比特币（称其“不成熟”、“缺乏内在价值”），却被动持有大量MicroStrategy（MSTR）股票——该公司核心战略是购买并持有比特币。
巨额持股： 先锋目前持有超过2000万股MSTR股票，约占其A类流通股的8%，价值数十亿美元。
被动成因： 持股并非主动看好，而是先锋指数基金严格跟踪基准规则的结果。随着MSTR股价因比特币牛市而飙升（自2020年上涨约3400%），其在指数中的权重增加，迫使先锋基金持续买入。
间接敞口： 由于MicroStrategy持有超过60万枚比特币，先锋的持股意味着其指数基金投资者获得了对超过50万枚比特币的间接敞口。
市场讽刺： 先锋曾拒绝推出比特币现货ETF（如贝莱德那样），其CEO蒂姆·巴克利（Tim Buckley）警告比特币可能“严重破坏投资组合”。如今却成为MSTR主要股东，被彭博分析师埃里克·巴尔丘纳斯（Eric Balchunas）称为“证明上帝有幽默感”。
信号解读： MicroStrategy CEO迈克尔·塞勒（Michael Saylor）将此视为机构接受比特币的“强烈信号”。

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先锋集团，这家以指数基金闻名的万亿美元资产管理公司，正经历一场与其公开立场相悖的“被动”比特币之旅。

尽管先锋管理层，特别是CEO蒂姆·巴克利，曾多次公开质疑比特币的价值（认为其不具备内在经济价值、历史记录不足且可能损害长期投资组合），其庞大的指数基金却因规则所限，持有了大量比特币的“代言人”MicroStrategy（MSTR）的股票。

被动持有的逻辑：
先锋并非主动选择投资MSTR以押注比特币。其指数基金（如整体市场基金）的运作原则是严格复制特定基准指数的成分股及其权重。近年来，由于MicroStrategy将其资产负债表几乎完全押注于比特币，其股价表现与比特币高度正相关。在比特币牛市的推动下，MSTR股价飙升（自2020年以来涨幅惊人地达到约3400%），导致该公司在主要指数中的权重显著上升。为了准确追踪指数表现，先锋基金不得不持续买入并增持MSTR股票，最终累积到目前的2000多万股，占MSTR流通A类股的近8%，价值数十亿美元。

巨大的间接比特币敞口：
MicroStrategy目前持有超过60万枚比特币，是全球最大的企业持有者。先锋集团作为其大股东，实际上为其指数基金的广大投资者提供了对这笔庞大比特币储备的间接所有权——相当于间接持有超过50万枚比特币。这形成了一个巨大的讽刺：一家公开抵制直接比特币投资的机构，却通过股票市场为其客户建立了巨大的间接比特币风险敞口。

主动抵制与被动卷入的对比：
先锋集团的态度与其行动形成鲜明反差：

主动抵制： 公司曾明确警告客户比特币的风险，并拒绝像竞争对手贝莱德那样推出自己的现货比特币ETF。
被动卷入： 其核心的被动指数化投资策略却无可避免地将其拖入了比特币生态圈的核心。彭博分析师埃里克·巴尔丘纳斯在社交媒体上调侃这一现象，称其“证明上帝有幽默感”。

市场影响解读：
MicroStrategy CEO迈克尔·塞勒将先锋的巨大持仓解读为机构对比特币日益接受的积极信号。他认为，无论先锋管理层的个人观点如何，其庞大的被动持股本身就代表了主流资本通过公开市场渠道与比特币的实质性连接。这表明，即使是最谨慎的传统金融机构，也可能在指数化投资的大趋势下，被动地参与到加密货币资产类别的增长故事中。先锋集团自身则成为了其CEO所警告的“投资组合破坏”潜在路径的一个活生生的例证。

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